全球油价、金价、股市、债市、汇市，波动不断

新京报贝壳财经记者姜樊编辑陈莉校对柳宝庆ETF行情服务平台

▲当地时间2026年4月12日，美国马里兰州安德鲁斯联合基地，美国和伊朗谈判结束后，美国副总统万斯乘坐专机返回美国。图/ic

美国和伊朗在伊斯兰堡的谈判于4月12日结束，双方未能达成任何协议。

美伊局势动荡之下，全球金融市场不确定性增加，油价、金价、股市、债市、汇市波动不断。

北京时间4月13日凌晨，WTI与布伦特原油期货开盘均暴涨8%左右，双双再度站上100美元关口。但当日晚间，布油、美油盘中跳水，涨幅大幅收窄，布油盘中跌破100美元/桶。4月13日晚间美股三大指数集体低开，盘中均出现直线拉升行情。

霍尔木兹海峡扼住油价命脉

未来油价或将继续结构性上涨

自上周五至今，国际原油价格经历了“过山车”式的走势。在上周美伊确定进行第一轮谈判时，国际原油价格出现跳水，布伦特原油收盘价跌至每桶94.26美元，跌幅接近两个百分点。但随着美伊第一轮谈判无果，临时停火协议即将失效，布伦特原油价格再度冲上100美元。

美伊双方都将霍尔木兹海峡作为谈判筹码。这条海峡的重要之处在于，这是一条能够扼住全球油价命脉的海峡。它是波斯湾通往印度洋的唯一海道，亦是全球最重要的石油运输通道。有数据统计，通过该海峡出口的石油量约占全球石油贸易总量的25%-30%。

对于原油市场而言，市场较小的动荡都有可能导致波动。而如今，三成左右的石油无法正常输送，其影响不言而喻。

隆众资讯原油分析师吴燕测算，霍尔木兹海峡封锁之后，大批量的原油无法正常运送；而中东产油国因担忧运输不畅而被迫减产，这造成了实打实的原油供应缺口。她计算，当前市场原油供应约在9720万桶每日，但需求量则超过1亿桶，每日缺口大约为620万桶。

封闭霍尔木兹海峡的影响，并不仅局限于霍尔木兹海峡本身。此前伊朗与胡塞武装曾发布联动警告，有意封锁曼德海峡。在霍尔木兹海峡封闭之后，沙特通过横跨东西的输油管道，将石油通过曼德海峡进行出口。

“曼德海峡每日原油出口量占全球石油贸易的10%-12%。欧洲地区主要依靠这条海峡获得石油。”吴燕表示，一旦这条海峡同步封锁，石油只能绕行好望角，单次航程将增加7000-9000公里，时间增加15天左右，这意味着每只油船单次航程的运输成本将增加七八十万美元。如果两个海峡同步关闭，她预计原油价格会出现结构性上涨，或将冲高至每桶130美元。也正因此，第二轮美伊谈判备受瞩目。

高油价下美国受益？

不确定性拉响高通胀警铃

同样作为石油大国，美国在高油价下看似赚得“盆满钵满”，实则并非如此。

冲突双方依然强势，地缘冲突的不确定性依然较强。这种不确定性不仅推高了油价，也拉响了全球高通胀的警铃。

汇管信息研究院副院长赵庆明表示，虽然美国并不依赖霍尔木兹海峡进口原油，但全球原油价格高企，正以一种间接的方式推高了美国的通胀水平。

据美国劳工部4月10日公布的消费者价格指数报告，通胀率升至3.3%，剔除波动较大的食品和能源后的核心通胀率为2.6%。而此前美联储一直努力让通货膨胀回落至政策目标值2%。

在美联储内部，高通胀让决策者对接下来的政策方向产生分歧。美联储公布了3月17日至18日美联储议息会议的纪要显示，多数官员担忧，旷日持久的战争可能冲击劳动力市场，届时或需降低利率。但也有政策制定者强调通胀面临的上行风险，这最终可能使加息成为必要之举。

宁波银行研究报告认为，二季度能源价格快速飙升，中东冲突带来的“滞胀”压力将逐步显现。届时美国CPI同比将快速抬升，消费需求整体承压。即便美伊停火推动油价重新回落，CPI同比走势也将持续高于未发生冲突的基准情形。极端情况下，若油价持续维持在100美元的高位，二季度美国CPI同比高点将达到3.7%。在通胀压力整体增大的背景下，二季度美国GDP增速将放缓。经济回落的幅度将取决于中东冲突持续的时间。

若期间美伊双方能够达成停火协议、推动霍尔木兹海峡重新开放，则美国经济增长将经历短期停滞，对就业市场的冲击较小。若冲突持续未能化解，则下游需求受损的时间将拉长，企业投资和就业市场都将受损。

市场普遍预计，2026年美国通胀预计难以回落至美联储的目标水平，通胀黏性将持续存在，这也意味着美联储无法开启降息模式。

动荡局势仍在持续

黄金、美元等资产“避险”铁律被打破？

美伊双方第一轮谈判已谈崩，第二轮谈判还在路上，不确定性依然较大。过去避险的资产还能否继续避险？

“乱世黄金”的铁律正在被打破：美伊首轮谈判无果，黄金、白银价格不涨反跌。

“自今年2月以来，黄金价格与原油价格的走势形成了‘跷跷板’效应。”汇管信息研究院副院长赵庆明告诉贝壳财经记者，对于一些国家和地区来说，油价高企后，买油比买金更重要。与此同时，当前金价已经被严重高估，因此一些国家央行就出现了黄金净卖出的情况。他预计，短期内这种“跷跷板”效应仍将持续，但若美伊冲突结束，油价、金价可能将出现双双回落。

不过，这并不意味着黄金再无避险价值。瑞银分析师认为，近期黄金的回调是暂时性而非结构性回调。从历史上看，当通胀和失业率上升时，黄金表现良好，这使其在增长放缓、通胀黏性较高的背景下仍具吸引力。

广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平认为，美联储短期货币政策的鹰派导向会压制价格，但中长期全球流动性边际宽松的趋势相对明朗，叠加美国财政赤字持续扩大和美元信用逐步弱化，黄金的货币属性和避险功能将持续凸显。2026年乃至更长周期内，全球地缘政治格局将呈现“多点博弈不断、局部冲突持续、风险隐患频发”的特征，从而成为黄金价格上涨的重要支撑因素。

地缘风险仍高

资产仍需等待方向

当前地缘风险仍然较高，债市、股市又该如何配置？

在美伊冲突之下，尽管高油价推高了美国消费指数，但这并不意味着货币政策随之转向。对于一个货币政策独立的主权国家而言，消费指数仅仅是其货币政策中参考的因素之一。从目前来看，美联储并没有加息的打算，但降息亦无望。

地缘冲突的演化决定利率的运行路径。有分析认为，若美伊冲突4月达峰后缓和，二季度长端收益率或呈窄幅震荡，货币政策与通胀因素相互抵消。若冲突长期拉锯导致能源缺口持续，市场叙事将从“滞胀”转向“衰退”，长端利率下行空间将进一步打开，焦点需从物价转向增长数据。

市场机构认为，在冲突短期内趋于缓和的情况下，长债更倾向于区间震荡。如果冲突持续且迟迟无法解决，债券市场则有望逐步转向衰退交易，将推动长端收益率震荡下行。

渣打银行固定收益和货币首席投资总监梁伟文则认为，虽然美伊冲突仍在持续，但新兴市场国家的财政收支平衡整体强劲，其债券较发达市场更具有吸引力。

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此外，尽管中东冲突正在压抑股票市场的风险情绪，市场机构认为，一旦有所缓和，投资者将重新关注股票的稳健基本面。

值班编辑王丹妮实习生沈玥滢