股票融资杠杆加息前夜全员屏息！5%美债压顶，全球市场等待美联储终极答案

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（来源：商界观察）

最近全球市场的状态很微妙。没有出现资金恐慌出逃、集体抛售资产的崩盘场面，但绝大多数投资者都悄悄收起了进攻的念头，不再主动加仓冒险。所有人都在盯着同一个时间窗口：北京时间周四凌晨两点，美联储利率决议；两点半，沃什的新闻发布会。

很多人会觉得，决定股市涨跌的是美联储说的几句话。但在交易员圈子里有一句共识：真正的答案，藏在10年期美债收益率里。当这个数字站上5%，全球所有资产的定价逻辑都会跟着震动。现在大战前夜，油价冲高、美股走弱、金价承压，所有市场都已经提前进入“考前屏息”的状态。

一、5%关口，美债创下近20年纪录

就在决议前夜，10年期美债收益率盘中一度冲到5.04%，收盘稳稳守住5%，创下2007年以来的最高纪录。这个数字不是一个冰冷的指标，它相当于全球资产定价的基准利率。一旦这个利率走高，股票、黄金、大宗商品，全世界几乎所有资产都要重新算一遍价值。

这次美债收益率走高，导火索是油价。国际原油持续走强，美国原油收在105美元，布伦特原油逼近108美元。市场最怕的不是单纯油价贵，而是能源涨价顺着供应链传导，推高运输、制造、消费品成本，让好不容易回落的通胀再度反弹。

资金的传导链条很简单：油价上涨→通胀预期升温→大家担心美联储要继续收紧货币→长期美债被抛售，收益率上涨。这条压力链，一路传到美股和黄金。

美股三大指数全线收跌，道琼斯跌0.63%，标普500跌0.45%，纳斯达克跌幅0.78%。科技成长股对利率最敏感，承受的压力也更大。黄金作为无息资产，在高收益率环境里持有成本上升，价格小幅回落，始终没能站稳4300美元上方。

市场没有恐慌性出逃，更多是防守观望。投资者没有大规模砍仓离场，但不再主动布局新的机会，减少风险敞口，静静等待美联储给出信号。

二、市场几乎押死：加息25个基点概率接近95%

现在CME美联储观察工具给出的数据，本次加息25个基点的概率已经接近95%，这种高度一致的预期，在过去几十年都不多见。几乎整个华尔街都在按“加息25基点”这个剧本提前交易。

这就带来了一个很有意思的局面，四种市场情景值得看懂。

第一种，如果美联储不加息。这会是一次超级意外。市场只准备了加息这一套预案，一旦决议按兵不动，巨大预期差会直接搅动市场。债券、股市会瞬间剧烈波动，很多提前布局的资金要紧急平仓。

第二种，加息，是阻力最小的选择。业内把这次加息叫做“信誉型加息”。简单来说，美联储需要用一次加息向市场表态，没有放松对通胀的警惕，不会任由能源冲击再度推高物价。哪怕经济有压力，也要守住抗通胀的可信度。

第三种，很多人存在一个反直觉的判断。华尔街不少机构认为，如果这次美联储如期加息，长端美债收益率反而可能回落。逻辑是，加息这个动作，证明美联储愿意出手压制通胀，市场对长期通胀失控的担忧下降，长期债券吸引力回升，收益率从高位回落。所以，加息本身不是重点，加息之后10年期美债怎么走，才决定全球市场接下来一段时间的大方向。

第四种，市场最关心的问题：9月这一次加息，是不是本轮最后一次？还是说，后面还要继续加。答案不会直接写在决议文稿里，要从点阵图和沃什发布会的发言里寻找线索。

三、沃什的小心思：行动鹰派，语言中性

今年美联储还剩下两场会议，10月28日和12月9日。10月的会议距离这次时间太短，更像一次效果验收，用来观察9月加息之后通胀和就业的数据变化，沃什不会轻易承诺后续政策。真正决定会不会再来一次加息的，是12月的会议，那次会议会更新点阵图，给出委员们最新的利率预期。

市场普遍预判沃什会采用一套精细的策略：行动上鹰派，落实加息；语言上保持中性，不把话说死。也就是，本次落地加息25基点，但不给出“后续一定会继续加息”的承诺，保留政策弹性，所有决定要看后续经济数据。

沃什心里，有一个最理想的市场画面。他希望加息落地之后，10年期美债收益率从5%的高位回落，30年期长债明显跌破近期高点。股市最好不大起大落，涨跌幅控制在1%以内，平稳消化政策。

相比保护股市，沃什的优先级放在债市。他甚至做好了接受美股小幅下跌的准备。在他的评估体系里，标普指数跌5%，并不算政策失败；可如果10年期美债收益率继续往上冲到5.3%，那才意味着通胀预期失控，货币政策没有达到效果，属于政策层面的重大挫折。

四、全球资产，都在等待结果落地

美债收益率站上5%，这件事的影响不只在美国，而是顺着资本流动扩散到全世界。高利率环境之下，全球美元融资成本抬升，高负债的新兴市场压力增加，资金更容易回流美元资产。

对普通投资者来说，不用过度纠结短期暴涨暴跌。这次决议的核心看点，不是加不加这25个基点，而是美联储对后续政策留下多大的空间，以及长债收益率能不能从5%关口回落。

如果长债收益率持续居高不下，高估值资产会持续承压；如果这次加息成功稳住通胀预期，长债收益率回落，市场的压力会阶段性释放。

现在所有市场都在屏住呼吸。凌晨两点的决议只是一张入场券，两点半的发布会，以及随后美债市场给出的真实价格，才是这次大考真正的成绩单。接下来几个交易日，全球股市、原油、黄金，都要根据这份成绩单重新定价。

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